原题 500元大钞只是通胀的晨曲而已

马光远 学者

尽管通胀并不是大额钞票下的蛋，但大额钞票无疑是通胀的毒树之果。目前如果发行500元大钞，除了增加恐慌，不会带来其他的效应。

5月份CPI上涨5.5%，创下了34个月以来新高，而旱涝急转的极端气候使得民众对于未来的通胀预期依旧看涨。在这种情况下，关于发行大额钞票的旧话题又开始发酵。某经济学家近日在微博中将十多年前的观点又重复了一遍，呼吁发行500元面额人民币。

按照该经济学家的计算，这种直接、间接损失之和每年约为10亿到20亿元之间。然而，担忧者认为，在目前通胀压力加大的情况下，如果再发行大额钞票，无异于火上浇油，增加民众对于通胀的恐慌。

新京报“京报调查”对此的专项调查结论显示，对于“你认为当前需要‘500元大钞’吗？”的问题，有62.6%的人选择了“不需要，现在大额交易都刷卡了，也不安全”；而对于“如果发行‘500元大钞’的话，会有什么影响？”的问题，高达73.1%的人选择了“可能会令民众担忧货币贬值”，另外还有55.7%的人选择了“使用起来找零不方便”，有意思的是，担心增加被偷盗风险的比例也达到了37.9%。

很显然，这个调查结论预示着：其一，在目前的情况下，发行大额钞票的必要性不大，原因很简单，电子化结算和交易是未来不可逆转的金融大趋势，在现金交易日益萎缩的情况下，大宗交易不等于非要通过大额钞票进行结算；其二，退一步，即使小额钞票增加了各种成本和交易损失，但区区的20亿，相对于高达60万亿之巨的M2，基本可以忽略不计；其三，最重要的是，如果考察一下全球各大经济体经济增长与货币面值之间的关系，事实证明没有必然的联系。美、欧、日三大经济体，美元的最高面值100元已经维持了很长时间，欧元从诞生之日发行了最高面值500元之后，从未有增加面值的奇思怪想，而日元即使“不值钱”，维持10万最高面值更是很久了。也就是说，全球三大经济体鲜有在面值上做文章的。

而且，调查结论也显示，如果在目前的情况下发行大额钞票，最大的弊端是增加通胀预期。尽管面值大小在理论上和通胀没有关系，但纵观全球一些货币发行的经典案例，无论是发行了100亿面值的津巴布韦，还是解放前国统区发行的金圆券，无不是恶性通胀的产物。中国目前的100元面值的钞票，也是在1988年，上一次恶性通胀的情况下不得已发行的。当时发行100元钞票的合理性在于，通胀依然恶化，高达两位数，民众对于通胀的预期已经触底，不会因为发行百元钞票而造成恐慌；二是当时我国的电子化支付基本处于空白阶段，发行百元钞票在当时属于最好的选择，起到了方便交易的作用。

笔者一直认为，尽管通胀并不是大额钞票下的蛋，但大额钞票无疑是通胀的毒树之果。目前，在电子化交易日益普及的情况下，百元钞票完全可以满足交易活动的需要，发行500元的钞票是一种过时的思维，除了增加恐慌，恐怕不会带来其他的效应吧。